猝不及防：上市10年，保健品白马股汤臣倍健爆雷，预计亏损3亿多

近日，艾媒网获悉，在2019年的最后一天，保健品行业龙头汤臣倍健突然爆雷，杀众多股民一个措手不及。

12月31日，汤臣倍健发布2019年业绩预告，公告显示，2019年预亏3.65-3.7亿元，主要原因是公司对前期收购Life-Space Group PtyLtd(以下简称：LSG)形成的商誉进行了初步减值测试，预计计提商誉和无形资产减值准备总计约15.4-16.4亿元。这将是汤臣倍健上市10年来首次亏损。

对此，深交所火速下发问询函，要求汤臣倍健说明无形资产的具体明细和金额，本次计提减值准备的测算依据和过程，以及计提是否充分，时点是否合理，并说明相应的会计处理过程。

受《电商法》影响严重的LSG

公告称，受《电商法》实施影响，2019 年 Life-Space Group Pty Ltd(下称“LSG”)在澳洲市场的业务未达成预期，给公司业绩带来较大不利影响。

基于此，公司根据中国证监会《会计监管风险提示第 8 号——商誉减值》相关要求，对前期收购LSG 形成的商誉进行了初步减值测试，预计计提商誉减值准备约 100,000 万元-105,000 万元，计提无形资产减值准备约 54,000 万元-59,000 万元(实际计提金额需依据评估机构出具的商誉减值测试评估报告确定)，导致本报告期公司业绩亏损。

据了解，LSG主要业务是运营澳洲知名益生菌补充剂品牌Life-Space。Life-Space品牌产品主要销售市场为澳新地区和中国。在澳新地区，该品牌主要销售渠道为药房，在中国地区，主要销售渠道为代购和海淘。

汤臣倍健在2018年8月耗资33.14亿元完成对LSG的收购，溢价达34倍。然而寄厚望的Life-Space不仅营收没增长反而拖累业绩。汤臣倍健解释称，2019年1月以来，受《电子商务法》影响，部分中小代购退出市场，而LSG由于收入结构中的代购占比较重，令其澳洲市场业务受到影响。汤臣倍健CEO林志成坦言，“这个影响远超出了公司在并购LSG时的预判。”

保健品白马股十年首亏

上市10年来，汤臣倍健业绩水平一直稳健增长。营业收入从2009年的2.05亿元上升至2018年的43.81亿元，累计上涨95.32%;归母净利润从2019年的0.52亿元上升至2018年的10.02亿元，累计上涨94.81%。

从业绩预告来看，排除商誉和无形资产减值的影响，2019年汤臣倍健归母净利润预计将保持在10亿元以上。10年间，仅有2016年出现了净利润同比大幅下滑的情况，这是首次可能出现亏损的情况。

不过2018年年底，权健事件使得整个保健品行业都发生剧烈震荡，汤臣倍健受影响是在所难免的。

另外，今年8月起，医保卡禁刷保健品，国家相关部门严厉打击“医保套现”行为。消费者在药店中以医保形式支付购买保健品是我国医保“骗保”的重灾区，也是各保健品商家攫取市场份额的重要渠道。 这无疑也给汤臣倍健带来一定影响。

保健品未来发展趋势预判

1、行业监管力度加大，行业集中度提升

近年来,中国药监局逐渐减少保健食品生产许可证的发放数量,营养保健品行业准入门槛提高,营养保健品行业负面舆情爆发促使中国政府开展一系列监管行动,颁布相关法律法规,行业监管力度加大。此外,中国营养保健品行业市场规模不断提升,营养保健品企业数量逐年递减,而规模以上保健品企业数量却保持稳定增长,中国保健品行业集中度将进一步提升。

2、营养保健品行业市场规模持续上升

随着中国经济的稳定发展,国民收入水平有所提高,国民消费需求和消费水平逐渐升级,中国的营养保健品人均支出将大幅增长;其次,中国国家政策对大健康产业扶持力度较大,营养保健品行业作为大健康产业的重要支柱逐渐被重视;2019年,中国60周岁及以上人口有21242万人,占总人口的155%,中国老龄人口基数较大,再加上保健品消费日益年轻化,营养保健品行业有望继续保持高速增长市场规模持续上升。

3、保健品产品多样化、消费日常化、功能专业化

目前,中国营养保健品行业正在向专业化的方向发展,产业内部和企业之间的分工协作更加细化。营养保健品日益被大众消费群体重视,消费群体多样化,消费者更加关注与自身健康需求更匹配的个性化产品,在功效、休闲、美味、使用便利等功能上要求更加严格,所以营养保健品产品多样化、消费日常化、功能专业化是行业必然的发展趋势。

4、消费群体年轻化,品牌发展时尚化、国际化

2018年,中国40到60岁的营养保健品消费者增长至35.0%,而60岁以上的营养保健品消费者则下降至42.0%,中国营养保健品消费群体呈现年轻化趋势。为了适应消费群体的转变,众多营养保健品牌计划打造时尚化国际化的品牌形象,开拓针对中年群体市场和青年群体市场的产品。

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