飞鹤复牌涨11.94％，2019中国婴幼儿奶粉市场费者洞察

11月25日早间，飞鹤复牌，开盘仅五分钟，公司股价最高涨至6.66港元，较停牌前收盘价6.28港元上涨6.05%。截至25日下午一点，中国飞鹤盘中报价7.03港元，涨幅11.94%。

11月21日晚间，独立会计研究机构GMT Research发布报告称，飞鹤业绩存疑，其利润率远高于国内和国际同行，且有可能伪造现金流。其赴港IPO筹集的资金也可能只是用于向IPO前的股东派发特别股息，剩余资金可能用来偿还公司的海外债务。

消息一出，飞鹤于11月22日早间发布短暂停牌公告，同时积极准备相关材料，并出具税务机关的纳税证明、银行的现金状况证明以及尼尔森的市场占有率数据这三项极具公信力的证明材料，予以反击。

2018年中国婴幼儿奶粉市场规模继续扩大

数据显示，中国是全球第二大婴童消费市场，其中婴幼儿奶粉行业发展迅猛。从2016年以来，中国婴幼儿奶粉市场规模一直在不断扩大，2018年达到2221亿元的市场规模。预计未来婴幼儿奶粉市场规模将继续扩大，但增长速度将有所放缓。

2018年中国婴幼儿奶粉进口量与进口金额

截止到2018年10月，中国奶粉进口量达到了66.9万吨，同比增长了5.2%;中国奶粉进口金额达到20.5亿美元，同比增长了7.4%。

2019年中国婴幼儿奶粉品牌认可度TOP5

2018-2019年中国婴幼儿奶粉品牌中，认可度较高的多为进口奶粉品牌，其中雅培、雀巢和美赞臣分别位列前三。国产奶粉品牌飞鹤排名第四。

仍有六成消费者通过线下渠道购买奶粉

在消费者购买婴幼儿奶粉的渠道中，线下渠道依旧是主力，商超和母婴专卖店的购买比例达到60.9%。通过国内电商平台购买奶粉的消费者达到24.2%，仅有11.8%的消费者会通过海陶或是代购的方式购买进口奶粉。

三四线城市消费者对于国产奶粉信心更强

整体而言，中国消费者对于进口奶粉的购买意愿较高。但不同城市等级的消费者存在差异，对于进口奶粉品牌，一二线城市的消费者购买意愿更强。对于国产奶粉品牌，三四线城市的消费者信心更强，购买意愿显著高于一二线城市。

中低收入的消费者对于国产奶粉信心更强

整体而言，中国消费者对于进口奶粉的购买意愿较高。但不同收入水平的消费者存在差异，对于进口奶粉品牌，高收入(每月可支配收入1万元以上)消费者购买意愿更强。对于国产奶粉品牌，中低收入(每月可支配收入1万元及以下)的消费者信心更强，购买意愿显著高于一二线城市。

低学历消费者对于国产奶粉品牌信心更强

整体而言，中国消费者对于进口奶粉的购买意愿较高，但不同学历水平的消费者存在差异。对于进口奶粉品牌，本科及以上的高学历消费者购买意愿更强。但对于国产奶粉品牌，专科及以下学历的消费者信心更强，购买意愿高于高学历消费者。

全职妈妈对于国产奶粉品牌信心更强

整体而言，中国消费者对于进口奶粉的购买意愿较高。但不同职业身份的消费者存在差异。在进口奶粉品牌的购买意愿上，职业妈妈更强。但对于国产奶粉品牌，全职妈妈信心更强，购买意愿显著高于职业妈妈。

近八成消费者购买奶粉的价格在200-400区间

在婴幼儿以奶粉为主食的阶段，消费者购买的婴幼儿奶粉(以900g/罐为例)的价格低于200元的不到20%。73.3%的消费者购买婴幼儿奶粉的价格处于200-400之间。

消费者在选购奶粉时最看重的是品牌声誉

在消费者购买婴幼儿奶粉时，品牌声誉对于消费者的购买决策影响较大，其次是奶粉的营养成分和和食品安全。

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