B2B元老焦点科技落难记

  1895年，意大利经济学家维尔弗雷多·帕累托在研究国家的财富分布时，发现了一件很有意思的现象——每个国家的财富都呈现出一种分布方式，少部分人占据了大部分财富，而大部分人拥有少量财富。这个定律后来被引申为“头部效应”，类似我们今天所说的二八定律。①

  互联网时代，头部效应尤为明显。谈及公司网站建设电商领域，人们首先想到的一定会是巨无霸阿里。但其实与阿里同期“出道”的还有郭凡生的慧聪网、多渠道媒体公司环球资源等。

  在江苏，也有这么一家B2B 1.0 时代的先行者焦点科技，旗下的中国制造网曾一度是除阿里巴巴和环球资源外的第三大B2B电商平台。

  但“三十年河东三十年河西”，曾经有无数次机会成为领军者的焦点科技，却阴差阳错深陷泥淖，市值落到只有阿里的千分之一。

  01

  2月7日，焦点科技发布了南京地区首份A股2019年报。

  在报告期中，焦点科技2019年经营活动净现金流为1.52亿元，相比2018年的3.01亿元下降49.48%。

  而公司2019年实现营业收入9.78亿元，同比增长11.75%；实现扣非归母净利润为6305.48万元，同比增长263.93%。

  这意味着，公司业绩增长与公司经营活动净现金流出现较大背离，其盈利能力较弱，质量也有待加强。②

  不仅如此，业内人士分析公司持续多年的问题仍然没有改变——即每年利润中有大量的非经常性损益。（注：非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。）

  这意味着什么？举例来说，2019年度焦点科技的净利润中有8786.29万元来自于非经常性损益。而这笔钱占比2019年总利润中的58.19%，接近六成。

  不单单是2019年，翻开往年数据，焦点科技的净利润常年维持在1亿元左右，通常有大量利润来自于非经常性损益。如2015年，公司的归母净利润达到了1.57亿元，但扣非后仅仅只有52.65万元。③

  换句话说，公司的主业非常惨淡，甚至都没能支撑起主要利润。

  不仅如此，焦点科技设立的海外子公司5年来已经累计亏损掉了1.7亿元，按照目前来看，该公司也并没有朝着好的方向发展。

  更有甚者，在2009年IPO时，焦点科技的募资净额为11.85亿元，相较原定计划超募了8.73亿元。在招股书中，本来这笔钱计划用于主业的拓展和升级，但问题是，这个募投项目5年内改了四次，资金的用途也早已更改。又是盖新大楼，又是成立子公司.....

  显然，主业不佳，子公司常年亏损、募投项目遥遥无期......这些问题还只是公司前行的“藤蔓”，真正的问题或许来源于焦点科技自己。

  02

  作为南京一家土生土长的互联网企业，沈锦华在1996年成立这家公司的时候。马云还在忙着搞中国黄页。

  然而历经二十年发展，截止2019年6月30日，中国制造网共有注册收费会员17743位。只比2009年上市时的注册收费会员 8541 位多一倍。

  反观整个B2B行业的发展，单就2018年中国B2B电商交易规模达22.5万亿元。阿里也从当年一个名不经传的小网站，触角却延伸到B2C、C2C等领域，形成了一个集支付平台开发、供应链金融乃至生态整合的巨无霸。

  作为同行者，根据网经社电子商务研究中心发布的《2018年度中国B2B电商市场数据监测报告》，焦点科技的市场占有率仅有1.4%。

  站在行业的风口上第一个步入B2B，焦点科技一次又一次转型却一次又一次踩坑，逐渐将自己落后于整个B2B大军。

  由原来的信息撮合平台向跨境综合服务平台进行转型，是上市后的中国制造网一直的夙愿，但这却成了一条不归路。

  2013年4月，焦点科技在美国投资3000万美元设立全资子公司InQbrands。该公司主要是为中国制造网的外贸客户落地北美市场提供行政、物流、仓储、客服、展示、市场等一站式服务，帮助客户实现在美国本土运营。但五年来一共亏损了1.7亿元。

  2015年11月，焦点科技收购了Tri Holdings LLC 96.08%股权和其旗下的DOBA 平台。DOBA作为美国商品直发服务平台，实现供应商、零售商以及物流公司的连接。但从预估流量来看，该平台日均IP访问量才1万左右；Tri Holdings LLC也资不抵债，收购前的净资产为-222万美元。

  2017年，焦点科技推出美国本土在线交易平台开锣网，旨在为出口美国的供应商提供美国在线交易，本地支付、交付和售后。而近期的网站预估流量还不到一万，活跃度比Doba还低。

  2010年开始，焦点科技还把触角伸向了网上采购和网上保险。前者百卓采购网专注于内贸B2B，长期处于亏损状态；后者新一站保险网在2016年10月24日新三板挂牌，但因为缺乏互联网保险的资质和BAT等行业巨头的冲击，规模尚小的焦点科技也是持续亏损。④

  本来准备扩大跨境业务，却没想到转入了死胡同，五个平台无一例外的亏损，让本在国内转型受累的焦点科技更加雪上加霜。

  03

  伴随着越来愈多中小企业入局，B2B的头部效应会越来越明显，强者只会越强，弱者只会越弱。

  对比整个行业，同业上市公司近三年营业收入增速不断下滑。而焦点科技的成长速度更是屡次低于同业水平，2018年同比增长率竟然下滑到了28%。

  奇怪的是，焦点科技销售毛利率总体来看不断攀升，其2019年前三季度的毛利率高达74%，远高于同业中位数34%。

  更匪夷所思的是，二十年来焦点科技的注册收费会员只增加了一倍，说明其付费会员数量一直处于缓慢增长状态。自然销售费用率应该有所下降才是，但结果却恰恰相反，焦点科技这一指标不降反增。

  如果说高额的营销投入是为了吸纳新会员，那么焦点科技旗下的中国制造网业务发展却又为何停滞不前?

  无论从目的还是结果导向论证，焦点科技这一系列“怪事”都得不到合理的解释。

  不过，唯一让人感到不“奇怪”的是，持续亏损的焦点科技对待股东分红却异常的慷慨。

  根据统计，2016年至2018年间，每年发放的现金股利金额更是超过了当年净利润。截止到目前，十年累计现金分红达10.34亿元。

  一边是公司扣非后净利润总体上持续下滑。另一边是焦点科技实控人持股比例高。实控人沈锦华持有公司52.77%以上股份，现金分红的目的也就不言而喻了。⑤

  在20世纪的前几年，B2B行业“北慧聪，南阿里”的知名度可以媲美当年金庸的“北乔峰、南慕容”，而慧聪网的创办人郭凡生更是一度被人称之为电商教父。可到如今，提到阿里，谁都能“张口就来”；提到慧聪网，却是“无人问津”。

  虽说不是每个人都能成为带领企业从小到大、从大到强的马云，但企业的未来必然与创立者息息相关。慧聪网没落的客观因素有很多，但是最主要的原因也许和郭凡生有关。

  网络上有一段《赢在中国》的视频，记录了当年参加节目的前万网创始人兼CEO张向东，他在节目上对比了阿里和慧聪网，预测阿里最终会干掉慧聪，一统电商。结果郭凡生并没有对这个后生抱以宽容，而是无情的嘲讽，最著名的当属那句话“我都那么成功了，你还不相信我”。⑥

  作为最早在B2B领域布局的公司之一，焦点科技历经互联网大潮，平平无奇活到现在或许也是一种成功，但如果创始人一旦习惯了接受，或许就是噩梦的开始。

  *图片来源网络，资料来源备注：

  ①：人民日报，《互联网时代的“头部效应”》，2018年7月18日。

  ②：新浪财经，《鹰眼预警：焦点科技营收与现金流背离 三费占毛利七成》，2020年2月12日。

  ③：腾讯新闻，《焦点科技：累积亏损达1.77亿的海外子公司，还需要吗？》，2020年2月12日。

  ④：市值风云，《与马云一起创业，市值只有阿里巴巴千分之一：B2B元老焦点科技》，2020年1月16日。

  ⑤：界面新闻，《10转3派7.5元：焦点科技分的超过赚的 董事长拿过半》，2020年2月7日。

  ⑥：聚富财经，《被阿里巴巴远远甩开的慧聪网 现在发展成什么样子了？》，2019年4月13日。