财报解读 | 新东方在线上半财年营收5.68亿，K12业务增长迅速，孙畅辞任联席CEO

1月20日，新东方在线（01797.HK）公布了截至2019年11月30日止六个月的中期业绩报告。报告期内，新东方在线总营收5.68亿元，同比增长19%，亏损8751.6万元，2018年同期盈利3618.5万元，付费学生人数增加19.3%至130万人。

成本方面，新东方在线总营收成本由2018年11月30日止六个月的人民币1.968亿元增加27.3%至2.505亿元，主要由于新东方在线投入大量资源投入课程质量，因此导致了教学人员成本、课程人员研究成本、资讯技术支持及技术成本增加，分别同期增加29.4%、48.8%及54.2%。

毛利情况，由2018年11月30日止六个月的人民币2.812亿元增加12.8%至3.171亿元。毛利率由2018年11月30日58.8%减少至55.9%，主要由于K12业务的拓展，尤其是教学人员成本及课研人员成本增加。

截至20日收盘，新东方在线股价为24.6港元/股，最新总市值230.87亿港元。

K12分部业务增长迅速

报告期内，新东方在线的K12分部增长迅速。来自K12分部的总营收为1.28亿元，同比增长69.4%，付费学生人次同比增长158.6%，正价课每名付费学生人次的平均开支同比增长7.7%，至2020财年上半年的1040元。

新东方在线在报告期内收购了东方优播剩余49%的股份作为其全资子公司，目前东方优播已成为新东方在线K12分部的核心增长引擎之一。截至2019年11月30日，东方优播相比2018年同期新进65个城市，目前覆盖23个省级行政区的128个城市，东方优播的付费学生人次同比涨幅达到186.2%。

随着家庭生活水平的不断提高，家长对于孩子的教育关注也不断增加，在学校倡导“减负”的背景下，K12在线教育迅速发展起来。iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2015-2020中国K12在线教育用户规模扩大，预计2020年中国K12在线教育用户规模将增至3045.4万人，市场渗透率将达到18.8%。

艾媒咨询分析师认为，K12在线教育形式有效聚集优质教学资源，且打破时空局限，其需求仍在不断爆发，行业发展势头良好。但在经过早期快速拓展的阶段后，K12行业内部分经营不善的机构相继倒闭，综合实力更强、更加关注用户体验及需求的产品将进一步扩大领先优势。

据了解，目前新东方在线全面升级了K12课程的上课平台和课程体验，一方面加大对教学、教辅、研发及师训体系的基础投入，另一方面强化目标营销战略，提升营销效率。对新东方在线来说，K12业务不仅是目前的收入增长引擎，也是未来几年业务的重中之重。

前任联席CEO孙畅曾经在接受媒体采访时表示：“未来两三年的策略是优先发展K12业务，在未来K12业务可能会占营收一半以上。我们希望自己能够成为这个大盘子中的一个核心玩家，但又不是那种烧钱的类型。所以在这样的情况下，就要去探索一个比较好的经济模型。”

大学教育业务仍为主要营收来源

K12业务快速增长之余，大学教育业务依然在新东方在线中的主要营收来源。报告期内大学教育分部实现营收3.61亿元，同比增长5.5%，营收占总收入63.56%。该业务主要包括大学考试备考、海外备考、英语学习等。

报告期间，大学教育分部还进一步优化产品架构，调整和完善了产品体系，将战略重心侧重于定价较高的高校备考和海外备考业务。针对大学分部，新东方在线将加速升级课程，推出与提升在线备考效率相关的课程；同时，大学分部将进一步探索“双师模式”。

同时，报告期内，新东方在线也对学前教育板块调整了业务重点，将精力投入到多纳学英语APP产品的更新迭代上。2020财年上半年，学前教育分部总营收同比增加了72.8%。

新东方在线行政总裁孙东旭表示，大学教育和学前教育的产品线进行了梳理和精简，产品组合更为集中，发展战略更加清晰。下一步，新东方在线将继续强大中心平台，强化内部服务能力，系统地发现及培养高素质的课程科目教学人员，进行精准营销并提高营销效率，保持三大业务分部稳健、健康成长。

孙畅辞任联席行政总裁

财报公布同日，新东方在线发布公告称，孙畅已辞任本公司联席行政总裁，并已调任为非执行董事；池宇峰已辞任独立非执行董事、薪酬委员会主席及提名委员会成员；林哲莹已获委任为独立非执行董事、薪酬委员会主席及提名委员会成员。

近两年，新东方在线人事变动频繁。2019年，新东方在线成功登陆港股不久后，新东方在线管理层及多个部门的负责人发生人事变动，包括上任不到一年的执行董事兼COO潘欣离职；英语学习事业部总经理张枫因个人原因离职等。

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